长材表现好关键在于板材。投资逻辑驱动因素、关键假设及主要预测：钢铁行业的核心驱动因素为日均粗钢产量高于207万吨，关键假设为粗钢产能8.3亿吨且小企业产能占比同比增加，预测5月份日均粗钢产量为200万吨。有别于市场的判断：日均粗钢产量低于207万吨时，盈利的增长空间有限；钢价涨跌主要取决于市场预期差的变化及成本。

投资逻辑驱动因素、关键假设及主要预测：钢铁行业的核心驱动因素为日均粗钢产量高于207万吨，关键假设为粗钢产能8.3亿吨且小企业产能占比同比增加，预测5月份日均粗钢产量为200万吨。有别于著名板材龙8官网市场的判断：日均粗钢产量低于207万吨时，盈利的增长空间有限；钢价涨跌主要取决于市场预期差的变化及成本。估值与投资建议：由于日均产量低于207万吨，投资主要考虑市场面。中期继续看好民企、新材料及区域性机会；短期关注具有较好盈利改善预期，以及估值提升动力的建筑钢材及钢管子版块。股价表现的催化剂：整体需求超预期，补涨。风险因素：整体需求低于预期，周期类的系统性风险。行业观点钢铁盈利进入底部回升阶段。长期来看，钢铁盈利呈现典型的周期性波动，波形为正弦绝对值型，周期长度为3-4年。考虑到周期特点、成本改善、供需关系好转，以及短期盈利连续提升，我们认为今年1月份有望成为近3-4年内的盈利低点，即目前钢铁盈利已处于周期性上升阶段。钢铁在产业链中利润占比上升。首先，"钢价/矿价"指标自2011年7月份起呈现企稳回升迹象；其次，我们预测2012-2014年全球矿石供给增速接近10%，而粗钢产量增速将低于5%，即矿石供需格局将出现好转。长材表现继续好于板材。长材受季节性因素影响，盈利周期短、波动大，且盈利增幅高于板材；同时考虑到近年板材产能增加更快，预计未来几年长材盈利将继续好于板材。